突获新希望举牌 市净率垫底的民生银行能否提升估值

　　受拟获股东举牌影响，民生银行股价继续上涨。

　　11月19日，民生银行盘中大涨，一度涨超7%，截至收盘，股价报4.16元，涨幅2.72%，领涨银行板块。

　　前一交易日（11月18日）收盘大涨超7%后，民生银行披露公告称，新希望集团子公司新希望化工投资有限公司拟通过二级市场增持该行股份，增持后持股比例合计将超过5%。回溯过往，新希望系总体在减持民生银行股份，此次突然举牌令市场感到意外。

　　业内人士认为，举牌行为常被看作长期投资信号，表明大型投资者看好股票价值，对预期收益较为乐观。新希望系此举增强了市场信心，对于长期处于破净状态、低估值的民生银行而言，可能推动该行股价更合理估值。

　　民生银行获新希望系举牌

　　11月18日，民生银行披露重要股东增持公告，新希望拟通过二级市场增持该行，增持后的持股比例将超过5%，若获监管核准，将成为该行第四大股东。

　　公告称，新希望集团有限公司控制的南方希望实业有限公司和新希望六和投资有限公司合计持有民生银行总股份比例为4.96%。增持后，新希望化工与其一致行动人南方希望实业有限公司、新希望六和投资有限公司合计持有该行总股份比例将超过5%，相关投资将于核准后实施。

　　溯及过往，新希望集团投资民生银行始于该行成立之初的1996年。作为创始股东之一，新希望集团掌门人刘永好持有民生银行8.38%的股份，一度为该行第一大股东。直到2014年，刘永好减持民生银行A股，持股比例降至7.69%，同时清仓民生银行H股，战略性退出民生银行。

　　此后的2016年和2017年，民生银行再度遭刘永好减持股份，但其持股比例仍高于5%。直到2018年，刘永好再度减持民生银行股份，持股比例降至4.43%，虽然此后出现多次增持情况，但总持股比例持续低于5%的举牌线。直至此次公告发布之前，刘永好持有民生银行股份比例约4%。

　　银行股获重要股东举牌，此前并不多见，前一例发生在今年1月，无锡银行获长城人寿增持至5%股份，达到举牌线。作为全国9家A股上市股份行之一，民生银行此次股东位次或生变更受到市场关注。

　　根据民生银行披露的2024年三季报，该行的前十大股东中，香港中央结算（代理人）有限公司持股18.93%，大家保险合计持股约16.79%，深圳市立业集团持股4.49%，同方国信投资持股4.31%，新希望集团子公司新希望六和则排在第六位，持股比例4.18%。

　　业内人士对记者表示，新希望此次举牌民生银行，出于多重因素的考虑：首先是股市基本面上，利好政策陆续出台，尤其是近期颁布的市值管理指引，对提振低估值银行板块起到较大推动作用。此外，对于银行业长期看好，是新希望集团举牌民生银行的根本因素。

　　估值提升亟待基本面改善

　　截至19日收盘，民生银行最新市净率仅为0.33倍。第一财经据Wind梳理，42家A股上市银行中，民生银行、贵阳银行、华夏银行市净率依次处于倒数前三的位置，长期在0.4倍及下方徘徊。

　　虽然市净率长期处于业内垫底水平，但民生银行的股息率却长期位于同业前列。截至19日收盘，民生银行股息率（近12个月）为8.317%，仅略少于南京银行8.323%的水平；最新市值为1714亿元，高于南京银行的1113亿元，但南京银行同期市净率为民生银行的两倍多，达到0.75倍。

　　前述分析人士对记者表示，低市净率、高股息率、较高市值，使得民生银行低估值特征尤为明显。但“低价”并非没有原因，与该行连年承压的业绩有关，“未来，民生银行是否有望提升估值，仍要看业绩改善情况”。

　　记者注意到，截至今年上半年，民生银行实现营业收入、净利润分别为671亿元、225亿元，出现连续四年同比下滑，在股份制银行中降幅最大。到了三季度末，该行实现归母净利润304.86亿元，同比下降30.91亿元，降幅9.21%，也在上市股份行中排名倒数。

　　此外，今年上半年，民生银行利息净收入485.82亿元、非利息净收入185.45亿元，分别同比下滑5.36%、8.22%。截至6月末，民生银行净息差下跌至1.38%。

　　在营收、净利下滑背景下，民生银行出现“缩表”迹象。截至上半年末，民生银行资产总额7.55万亿元、负债总额6.94万亿元，分别比上年末下滑1.62%、1.36%，出现2021年同期以来的第二次缩表，是今年首家缩表的上市银行。

　　不过，根据三季度财报来看，虽然净利润仍表现欠佳，但民生银行部分指标小幅回暖。截至三季度末，该行实现营业收入1016.6亿元，同比下降4.37%，降幅较上半年收窄1.8个百分点；净息差回升0.2个百分点至1.40%；资产总额与上半年末持平。