美国大选左右港股 关键仍在于财政政策的力度

　　来源 财联社

　　11月6日，港股大盘恢复震荡，美国大选选情左右港股及全球大类资产的即市表现。恒生指数全日下跌469点或2.2%，收报20，538点，周二的升幅几乎被全部蒸发。恒生科指下跌2.5%，收报4，574点。大市成交金额也增加至2，168亿港元。

　　港股通净流入215亿港元，但盈富基金（2800 HK）及恒生中国企业（2828 HK）两大ETF成交金额分别达215.8亿及74.2亿港元，均较日前增加逾倍，相信港股通主要买入指数ETF。

　　据媒体报导，特朗普将当选新任美国总统，共和党也横扫“两院”，其“美国优先”政策促使资金回流美国，而减税、关税、限制移民政策在中长期对美国有强通胀属性，使“特朗普交易”出现极致行情。

　　美元指数在昨日亚洲时段上升1.6%、美国债息急速至接近4.5%，离岸人民币、日元、石油、黄金价格集体下跌。

　　港股板块普跌，恒指成份股只有6只股上涨，内银、内险、互联网等重磅板块拖累大市，部分出口链如有海外业务的家电及航运都有较大跌幅，如美的（300 HK）、海尔智家（6690 HK）、创科（669 HK）跌3.3%至4.1%不等。

　　中国经济及港股的走势的关键仍在于财政政策的力度。本周人大常委会或难有大规模的增量财政刺激落地，年内地方政府稳增长加力的方向仍是基建、制造业、棚改等投资。经济层面上，特朗普的对华关税政策或在明年下半年才正式生效，在此前中国出口仍有抢出口的支撑，中国也可通过人民币适度贬值对冲部分影响。

　　中泰国际认为，短期看来，特朗普上台将再度增加外资对港股的风险溢价，限制估值扩张，长线主动外资对港股将继续持观望态度，而外资占比或美国出口占比较多的股份可能阶段性跑输。资金或更偏好：

　　1） 内银、电讯、能源等高分红央国企；

　　2） 香港本地股；

　　3） 受惠政策扶持的工程机械、电气设备、部分家电及文旅龙头；

　　4） 与A股表现更具关联性的内险。

　　宏观动态：

　　美国服务业保持稳健扩张，经济动力仍然偏强。10月ISM服务业PMI升至2022年11月以来最高，新订单指数虽按月小幅回落至57.4%但仍处相对较高水平，显示需求持续扩张。就业指数创12个月新高，预示四季度就业及消费状况将不俗。物价指数回落幅度较少，预示物价下行节奏很缓慢。

　　行业动态：

　　汽车板块，市场预计特朗普赢得美国总统选举后，关税问题又将影响中国出口企业，汽车行业将首当其冲。中国企业将以提高出口价格；继续将工厂搬迁至东南亚、墨西哥等国家，但整体中国汽车出口销量增长动力仍将保持。出口销量占比较大的汽车企业周三下跌，比亚迪（1211 HK）、吉利汽车（175 HK）和长城汽车（2333 HK）2.5%-3.8%。

　　医药行业主要企业昨日多数跟随恒指下跌，市场在美国大选结果公布前较为谨慎。医药行业中，虽然中国生物科技企业近年一直尝试让产品出海，但由于美国医院通常优选本国产品，因此目前来看除CXO板块以外，多数企业主要收入源在中国，因此中泰国际相信地缘政治对多数医药企业影响不会太大。

　　国内计划11月底公布医保谈判结果，从目前情况看，主要产品进入谈判的港股包括翰森制药（3692 HK）、康方生物（1093 HK）、百济神州（6160 HK）、君实生物（1877 HK），谈判的主要产品均为创新药，多数也是独家产品。

　　从国内媒体的报道看，本次谈判中独家产品仍较为温和，而国家医保局表示更新医保目录的主要目的之一就是给优质创新药腾挪空间，因此中泰国际相信政府会给优质创新药合理的价格。短期内将关注重点放在2024年业绩确定性较强的龙头企业，包括中生制药（1177 HK）与翰森制药（3692 HK）．

　　昨日光伏股明显下跌。信义光能（968 HK）、福莱特玻璃（6865 HK）、协鑫科技（3800 HK）分别下跌2.9%-5.4%。估计市场担心特朗普上台后，美国政府将更严格执行关税措施，不利内地光伏产品企业。短期来看，政策风险不易排除。

　　共和党在美国大选占优，总统候选人特朗普也宣布胜出，市场相信有利虚拟资产的未来发展。昨日港股虚拟资产ETF大幅上涨，现货比特币及以太币ETF分别上升约7.0%及7.2%。比特币由68，500美元水平一度突破75，000美元历史新高，其后回落至73，000美元水平。以太币则由2，450美元水平上涨至2，600美元水平整固。美国大选按理尘埃落定。在欠缺新增利好消息下，不排除虚拟资产短期获利回吐。